行情难预测？吃下大豆期权“定心丸”

　　一、USDA报告指引大豆行情

　　USDA在8月12日公开了月度供需报告，其中美豆调升产量的幅度超出市场预期，但丰产压力前期市场已有所反应，反而美豆出口和压榨的增添赠予需求支撑，盘面获得向上动力，截止8月13日，美豆主力合约(ZSX0)收于899.4美分/蒲式耳，较报告公开前上涨26美分/蒲式耳，涨幅达3%。

　　每月发布的USDA供需报告的重要性毋庸置疑，它是投资农产品期货时必不可少的参考。每月报告发布前，市场都在密切关注，而报告公开后，根据数据调整预估水平，进行横向、纵向、静态和动态等对照分析，以期在衍生品市场交易获利或者对冲风险。除了投资美豆期货之外，还可以选择美豆期权来实现交易目标。

　　二、投资好帮手--农产品期权

　　芝商所旗下的农产品期权品种和类型尤其丰富，其中大豆期权是世界上最早推出的农产品期权，发展成熟，交易活跃。期权相对于期货有几点显然的优势：

　　1、由于期权本身的特性，期权买方惟独权利没有义务，只需要付出权利金，在交易过程中最大损失断定，无须生怕追保;

　　2、权利金也即期权价格是通过期权模型计算出来的，对于相同的标的物，期权的成本更低，资金压力远小于持有期货;

　　3、影响期权价格的因素除了标的价格的变幻，还有波动率、光阴、执行价、无风险利率等。而且期权的结构特别，因此可以组合出不同的期权策略，无论趋势还是颠簸行情都能更好的对付。

　　三、期权波动率策略

　　提到波动率，定性的看它代表了标的价格与均值的偏离程度，衡量价格变幻的不断定性大小，定量的看就是一段光阴内标的价格数据的标准差，它是影响期权价格的最重要因素之一。在期权交易中有专门的波动率策略，即不用去正确判断标的运行方向，从波动率变幻的角度捕捉交易机会。尤其是基本面发生重要事件时，发生前市场波动往往会增大，等到结果出来之后，尘埃落定，价格波动又会下降，这种情况用期货难以掌握，而期权却可以实现。

　　譬如大豆期权，在每月公开供需报告之前，市场各方有不同的预料和观点，并交易标的来表示，波动率普通会上升，而附近报告发布或者发布后，市场情绪暂时重归一致，波动率就会下降。那么在报告发布前做多波动率，在附近报告发布或者发布后做空波动率就是尤其合适的期权策略。

　　做多波动率可以用买入跨式或者买入宽跨式组合(后者更为保守)，即同时买入同一标的和到期日的看湛蹿权和看跌期权。波动率对期权价格影响是正向的，所以在标的受到事件影响走出趋势行情时，两腿期权一个盈利一个亏损，但由于波动率上升，扩大盈利，减小亏损，组合集体仍是盈利。同理，做空波动率可以卖出跨式或者买入宽跨式组合。

　　芝商所网立提供了尤其便捷的工具——QuikStrike软件，可以进行交易风险分析，查看波动率的走势及相关变幻。其中QuikVol可以展现日内波动率和历史隐含波动率，和重杂的波动率偏度、期限结构、波动率曲面等等。

　　图3显示了大豆期权近月合约的波动率走势(蓝线)，可以显然看到从8月开始到供需报告发布之前，波动率一路上行，从低点11.62升至13.91。而附近报告发布和发布后迅速下降至新低11.04。需要注意的是，期权合约不同，波动率变幻也会有所区辞。图6是11月的大豆期权合约，那么8月供需报告在公开之前的影响就小许多，反而在报告公开后，市场对未来预期进一步调整，波动率才有所上升。

　　总而言之，无论是USDA供需报告还是中美贸易摩擦，对于事件型驱动，利用期权的波动率策略进行交易更为合适，重点要掌握好波动率变幻的特点，相机买入或者卖出。